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团结这些欠债数据与公司货币资金大幅减少的情况来看，响应出出西麦食物可能面对的现款流压力。在本人资金急切的情况下，仍频频为子公司提供担保，这种财务有谋划背后的逻辑令东谈主微辞。
11月19日，西麦食物(002956.SZ)发布公告称，拟为全资子公司广西贺州西麦食物有限公司新增2000万元担保额度，使其对该子公司的担保总和度从5000万元进步至7000万元，担保容貌为连带包袱保证。
这已是西麦食物在2025年内屡次为子公司提供担保的又一举措。死心当今，公司对外累计担保总和已达3.4亿元，占最近一期经审计净资产的比例达22.45%。天眼查数据清楚，西麦食物自2019年于今已有111条对外担保记载，频率之高引东谈主眷注。举例，本年10月底其刚向桂林西麦营销有限公司提供4000万元担保。
图片开始：天眼查
西麦食物营收握续增长的光环之下，是公司净利率聚拢五年的下滑。更关节的是，死心2025年前三季度，公司账上的货币资金已急剧减少65.05%，仅剩1.34亿元。当本人流动性权贵承压时，西麦食物为何仍握续为子公司提供高额担保？这一计谋聘任的背后，其买卖逻辑与潜在风险亟待扫视。
子公司盈利好转仍获高额担保
名义看来，西麦食物的担保一谈针对归并报表畛域内的子公司，恰当探讨条件。但令东谈主困惑的是，被担保的广西贺州西麦生物食物有限公司财务数据似乎清楚野心向好。该公司利润从旧年全年的0.04亿元大幅进步至本年的0.35亿元，净资产总和在进步，欠债基本保握不变，资产欠债率也由48.54%降至44.47%。子公司盈利彰着改善，为何仍需大幅加多担保？
成本商场对西麦食物加多担保的举措给出了明确反应。公告次日，公司股价下落0.78%，盘中波动幅度近4%，一度冲高1.68%后又快速走低。这一商场说明或响应了投资者对西麦食物贬责层有谋划的分歧。投资者担忧的不单是是单次担保额度的加多，更是西麦食物累计担保总和已占净资产22.45%这一事实。
西麦食物的主营业务名义上保握着增长态势。2025年前三季度，公司营收16.96亿元，同比增长18.34%。从历史数据看，2021-2024年间，公司营收增幅分歧为12.6%、15.06%、18.89%、20.16%，呈现稳步上升趋势。关联词，归母净利润的增长额却大幅逾期于营收增长。公司前三季度净利润1.32亿元，同比增长21.9%，但连年走势来看，恒久保管在1亿元傍边的水平。
更令东谈主担忧的是公司净利率握续走低的态势。2019年至2024年，公司净利率分歧为16.18%、12.91%、9.04%、8.2%、7.32%、7.02%，聚拢五年下滑。2025年前三季度虽复原至7.81%，仍不足连年来平均水平。
数据开始：同花顺
西麦食物净利率握续走低的原因根植于其成本结构。2025年前三季度，公司成本用度达9.56亿元，同比增长16.23%。其中，销售用度就高达4.91亿元，占据了成本的大部分。从历史走势来看，公司的销售用度握续攀升，2021-2024年分歧为3.65亿元、3.94亿元、4.97亿元、5.3亿元。这些数据标明，西麦食物的商场膨大似乎彰着依赖营销开动。
与此同期，公司的资产欠债表也出现了与功绩增长不相恰当的相等说明。2025年前三季度总现款6.81亿元，同比下滑5.29%，货币资金1.34亿元更是大幅减少65.05%。此外，自2022年达到11.64亿元的高点后，公司总现款便干与下行通谈，聚拢三年逐年缩短。
与货币资金大幅减少形成对比的是西麦食物欠债的全面攀升。公司欠债悉数5.52亿元，同比增长22.39%。其中短期借钱1.05亿元，加多34.66%。应对单据及应对账款2.87亿元，同比增长25.8%。更值得眷注的是耐久欠债0.17亿元，同比增长92.64%，天然十足值不大，但增速惊东谈主。
团结这些欠债数据与公司货币资金大幅减少的情况来看，响应出出西麦食物可能面对的现款流压力。在本人资金急切的情况下，仍频频为子公司提供担保，这种财务有谋划背后的逻辑令东谈主微辞。
转型之路遭受原料成本与食物安全双重闇练
西麦品牌创建于1994年，专注燕麦健康劳动，是燕麦全产业链上市公司。2024年碰劲该品牌成立30周年，公司董事长谢庆奎建议“再造一个新西麦”的标语，将见地投向大健康商场，主推卵白粉、红参肽饮等居品。
图中东谈主物系西麦食物董事长谢庆奎
财报数据清楚，2024年，西麦其他食物收入同比增长23.89%至1.36亿元，其中卵白粉增幅超170%，但这类居品占总营收的比重仅为7.18%，功绩孝敬有限。对比首创东谈主“再造一个新西麦”的弘愿，现时新业务不足8%的营收占比，意味着公司的转型之路曾经漫长。
西麦食物面对的挑战部分源于其原料采购口头的固有风险。公司主要燕麦原料依赖澳大利亚入口，占总成本40%。2024年澳麦价钱波动幅度达22%，径直导致公司毛利率从2021年的48.7%降至2023年的43.2%。
西麦食物在2024年4月的投资者联系记载表中坦承，原粮成本高潮是弗成残酷的身分，公司大部分原粮来自澳大利亚，年内入口原粮的价钱高潮对公司利润酿成了径直影响。公司招股书曾经警示，2016-2018年，澳大利亚入口燕麦粒占西麦燕麦粒采购总量的比例约90%。若因天气等原因导致澳大利亚燕麦粒产量大幅减产，会对公司坐褥野心酿成紧要不利影响。
跨国供应链的复杂性还加多了质地限度难度。2024年海关总署数据清楚，已往入口燕麦成品抽检不对格率同比上升1.8个百分点至1.2%，远高于国产同类居品的0.7%。2024年9月，该公司某批次即食燕麦居品因霉菌超标35倍被通报，此前2023年6月、2022年4月亦有近似记载。这些事件不仅导致径直经济耗费，更严重毁伤了破费者信任。公开贵寓清楚，2024年公司调回金额达1200万元，占已往净利润的6.7%。光显，食物安全问题亦然西麦食物转型路上的一大绊脚石。
此外，西麦食物还将发展国际化业务视为另一增长弧线，组开国际业务中心，建设境外公司。公司宣称国外业务已落地好意思国、新加坡、马来西亚、菲律宾等十多个国度和地区。
第三季度多名推进减握
西麦食物中枢贬责层在2025年三季度出现紧要变动。8月25日晚间，公司公告总司理孟祥胜因健康原因辞去总司理职务。孟祥胜的任期原定为2023年8月16日至2026年5月30日。值得真贵的是，孟祥胜在离职后将络续担任战投委员会崇拜东谈主。公司同期任命孙红艳女士为新任总司理，贵寓清楚她曾任桂林西麦营销有限公司多个职务。
除了贬责层变动，西麦食物还面对推进减握的压力。2025年第三季度，前十推进中出现多个减握情况，其中第四大推进减握28.55万股，第6-9个东谈主推进分歧减握32.4万股、46.2万股、46.6万股、50万股。
图片开始：东方资产网
成本商场对西麦食物的信心彰着动摇。死心11月10日，推进户数为1.13万户，较2024年末1.72万户下滑34.3%。从基金机构握仓情况来看，死心三季度末，17家机构握仓1270万股，握股市值2.51亿元。对比2024年末，118家机构握仓2085万股，握仓市值3.48亿元，机构投资者退避亦较为彰着。
自2019年上市以来，西麦食物的股价也呈现出权贵的波动性。其股价在2020年曾一度涉及39.93元的历史高点，但而后干与转念周期，至2024年头已回落至8.39元的低位，较高点回撤幅度达78.99%，转念深度较大。干与2024年后，其股价走势发生逆转，开启了一轮反弹行情，死心当今已回升至25元傍边，处于近期的相对高位。
光显，西麦食物名义增长难掩里面问题。净利率握续走低、现款大幅减少与激进的担保政策形成热烈反差，加之转型受阻与推进减握，或聚会响应出公司在资金链与计谋布局上均承受着较大压力。
作家 | 王立
裁剪 | 吴雪 股指期货配资网
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