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从永恒来看，老匹夫需要重新凝视其生意样式和发展计谋。在医保监管趋严、行业纠合度擢升的布景下，单纯依靠门店数目膨胀的样式已不能握续。公司应愈加防御单店效果和盈利才略的擢升，加强里面合规惩办和质地规矩，幸免因短期利益挫伤恒久发展。
近日,老匹夫大药房连锁股份有限公司(603883.SH，简称“老匹夫”)因旗下多家门店违纪套取医保基金而登上国度医保局第二批典型案例名单，这不仅泄露了其里面合规体系的严重粗疏，更折射出多方面筹画压力之下，公司为守护增长风景而接纳相配妙技。
动作国内插足“万店期间”的四家连锁药店之一，老匹夫的违游记径对医保基金安全和蚀本者的权利均组成了显耀危害，亟需重新凝视。
违纪事件过甚社会影响
医保局的公告骄横，本年5月20日至5月29日历间，涉事网友先后到11家老匹夫门店购买保健品，其中6家门店在网友出示支属医保码(医保电子凭据)、社会保障卡时未核实其身份，将保健品串换成医保药品进行结算，利用医保基金。更令东谈主担忧的是，此前医保部门已全面部署开展关连自查自纠责任，但涉事定点零卖药店仍迎风作案，骄横出违游记径的系统性和毅力性。
这一事件并非一身案例。同花顺平台骄横，老匹夫仅本年以来，就碰到违纪处罚多达11次，其中1次来自税务局，10次来自医保局，赶巧的是，这10次皆出自湖南，散布在韶山、湘潭、娄底、岳阳等地区，不错说绝非个别伴计的巧合为之。
据《医疗保障发展现象诠释》骄横，2024年宇宙基本医疗保障基金总开销达到2.85万亿元，而收入为2.73万亿元，往日出现1200亿元缺口；2025年上半年这一趋势进一步加重。医保基金的败落胜利胁迫到患者的内容医疗保障，最终挫伤患者的医疗权利。
老匹夫部分门店将保健品串换成医保药品结算，不仅利用医保基金，还可能使患者购买到不稳健医疗需求的药品，延误调理或激励健康风险，加多后续医疗开销。
高商誉压力与违游记径之间的潜在关联
老匹夫的商誉限制已远超行业平均水平。规矩本年三季度末，公司商誉高达57.63亿元，占总钞票的28.34%，占净钞票的79.99%，这一比例在大型连锁药房企业中最为高出。比拟之下，益丰药房商誉占总钞票比例为27.61%，大参林为17.55%，而一心堂仅为15.25%。
商誉高企源于老匹夫恒久依赖并购完结快速膨胀。数据骄横，2019年底公司门店数目为5,128家，到2024年底攀升至15,277家，5年工夫加多了197.91%，其中并购孝顺了额外比例。可是，这种膨胀样式已到达临界点。2024年，老匹夫完结营业收入223.58亿元，同比下降0.36%；归母净利润5.19亿元，同比下降44.13%；筹画行动产生的现款流量净额20.26亿元，同比下降25.77%。
2024年，老匹夫已对天津、江苏镇江等片区钞票组计提商誉减值准备1.08亿元。更令东谈主担忧的是，公司旗下22个商誉片区中，有19个在2024年收入下降，其中江苏昆山片区跌了19.2%，天津片区跌了18.6%，湖南怀化片区跌了12%，唯一山东临沂、安徽其他片区等3个片区是增长的。
高商誉压力下，门店的功绩捕快探讨可能变得更为严苛。根据老匹夫的业务样式，公司在不同片区惩办层安排财务部门进行司帐核算、对一定权限内的筹资投资行动有自主决议权；在东谈主事惩办上，片区惩办层可独处完成东谈主员招聘、专科培训、制定薪酬体系、在晋升机制中进行独处捕快等。这种均权惩办样式诚然提高了片区运营效果，但也可能使部分门店为完成功绩探讨而接纳违纪妙技。
违游记径与商誉减值风险酿成互相强化的恶性轮回。一方面，商誉减值导致利润下滑，迫使惩办层接纳激进程序守护功绩；另一方面，违游记径诚然短期内可能擢升收入，但恒久来看会加重商誉减值风险，进一步舒缓财务发达。
2025年前三季度，公司完结营业收入160.7亿元，同比再次减少1.00%；归母净利润5.29亿元，同比减少16.11%。
本年以来，老匹夫净增门店215家，其中加盟门店净加多455家，直营门店净减少240家。加盟样式诚然能快速膨胀门店数目，但其对利润的孝顺极低。数据骄横，老匹夫的加盟门店的收入占比和利润占比均远低于数目占比，与数目结构昭彰错配。与此同期，直营门店的效果也不才滑，日均平效从2023年的58元/平日米下落至2025年的47元/平日米，直营与加盟样式的膨胀策略存在结构性矛盾。
反复的减握套现则加重了投资者的信任危急，本年5月，老匹夫控股鼓吹老匹夫医药集团减握1,811.07万股，套现340,973,023元。公司上市以来有记载的增减握信息中，莫得一条增握记载，一齐是减握，累计减握数目6,477.38万股，实控东谈主、大鼓吹、高管步骤上阵，不免激励阛阓对老匹夫里面东谈主士我方皆对公司信心不及的担忧。
在黑猫投诉平台上，对于老匹夫大药房的投诉已有200多起，其中不乏对于药品售价畸高的投诉。一位患者在伴计推选下购买了虫草清肺胶囊，会员价70多，尔后发现别家才卖20傍边，溢价3倍多余；另一位患者购买的健胃消食片，也比京东大药房和江中自营店的贵了简短1倍。
老匹夫须对得起老匹夫
连锁药店行业正从“数目膨胀”转向“质地擢升”，但部分企业仍千里迷于“灰色操作”。跟着药店数目冲突70万家，行业已插足深度颐养期，宇宙零卖药店不绝闭店趋势，2025年一季度环比净减少约3000家药店，门店数回落至70万以下。在这一布景下，老匹夫仍坚握膨胀策略，三年野心开店15000家。这种激进的膨胀策略与行业全体转型主义不符，可能加重公司的筹画风险。
公司诚然在加盟业务上提议了“七长入”的条件，但在内容操作中，加盟门店的违纪问题频发，比如前文提到的套取医保基金案。这标明加盟样式的管控粗疏已成为老匹夫系统性风险的遑急起原。医保监管趋严布景下，违纪成本将进一步提高，对老匹夫等违纪频发的企业酿成更大压力。
老匹夫的违纪事件反应出其在高商誉压力下，为守护增长风景而接纳的相配规妙技。动作国内头部连锁药店之一，老匹夫在门店数目显耀膨胀的同期，渔利却连结连结2年下降，在这种情况下，部分门店可能很有动机通过串换药品、违纪刷卡等妙技套取医保基金，以弥补功绩缺口。但违游记径只会激励蚀本者对药店更严重的信任危急，也导致医保使用效果下降。对成本阛阓而言，高商誉与违纪记载的双重压力可能进一步恶化公司的融资环境，加多财务风险。
从永恒来看，老匹夫需要重新凝视其生意样式和发展计谋。在医保监管趋严、行业纠合度擢升的布景下，单纯依靠门店数目膨胀的样式已不能握续。公司应愈加防御单店效果和盈利才略的擢升，加强里面合规惩办和质地规矩，幸免因短期利益挫伤恒久发展。唯一将合规筹画置于功绩增长之上，才能信得过完结可握续发展，为患者提供愈加优质的医疗就业，对得起公司名字里“老匹夫”这三个字。
作家 | 肖毅
剪辑 | 吴雪 配资概念股票
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