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11月21日，易念念维(杭州)科技股份有限公司(以下简称“易念念维”)行将上会，距离其6月递交恳求刚往日五个月。
这家头顶“中国汽车制造机器视觉市占率第一”光环的企业，拟募资12.14亿元用于扩产与研发，其IPO进度快则快矣，但过程却颇为凹凸，不仅停留在“已问询”阶段日久，因财务府上逾期中止审核，还于本年7月被抽中首发企业现场检查。
银莕财经夺目到，跟着招股书和问询回答的表现，其功绩增长依赖政府缓助和税收优惠、应收账款与存货高企、实控东谈主与早期投资东谈主IPO前密集套现等问题也被一一摊开。如今上会在即，一场对于“硬科技”成色与执续谋划才气的拷问仍执续在易念念维身上伸开。
01
扭亏在Q4，盈利全靠税收优惠和政府缓助
公开府上知道，易念念维主营汽车制造机器视觉开辟的研发、分娩及销售,公司主要居品有视觉检测系统、视觉带领系统、视觉测量系统等。功绩来看，执续增长，相比亮眼。
2022年，易念念维齐备营收2.23亿元，归母净利润611.86万元。2023年，营收增至3.55亿元，同比大幅增长58.98%；归母净利润跃升至6105.67万元，同比激增853.54%，齐备双增攻击。2024年，营收3.92亿元，同比增长10.58%；归母净利润8564.23万元，同比增长40.01%。
到2025上半年，公司买卖收入达1.25亿元，同比增长13.01%；包摄于母公司推进的净利润-485.51万元，同比增长46.79%。
但公司的盈利骨子是靠税收优惠和政府缓助堆砌起来的。招股书中明确指出，2022-2024年及2025上半年，易念念维累计赢得税收优惠达1.05亿元，累计赢得产业扶执资金、种种研发课题政府专项补贴资金等达4882.68万元，两项估计为1.54亿元，占同时累计归母净利润1.48亿元的104.05%。
尤其是2024年，公司赢得的税收优惠3404.14万元、政府缓助2150.63万元，占当年归母净利润8546.06万元的比例高达65%。剔除补贴后，2024年，易念念维主业骨子盈利仅4632.04万元。
业务结构的单一化进一步放大了执续谋划风险。发扬期内，公司在汽车制造领域收入占比执续超93%，2024年更是达到96.68%，与结构性产能饱和的汽车行业深度绑定。国度统计局数据知道，2024年我国汽车制造业产能哄骗率为72.2%，虽仍处于合理区间，但已较上年下滑2.4个百分点，卑劣车企纷繁缩减老本开支，平直导致易念念维2024年营收增速从2023年的58.98%骤降至10.58%。
尽管公司声称拓展轨交、航空领域，但2024年干系收入估计仅1420万元，占比不足4%，远未变成第二增长弧线。
骨子上，前三季度，公司一经未能扭亏，虽齐备营收2.04亿元、同比增长12.87%，但归母净利润仍损失717.55万元。
02
议价权偏低，存货盘活不足同业
前三个季度损失，到第四个季度才扭亏，骨子是易念念维在产业链上的言语权偏低的收尾。招股书知道，纵脱2024年末，应收账款及合同财富估计2.31亿元，占营收比例高达58.77%，宽绰营运资金被下旅客户占用。
银莕财经夺目到，易念念维发扬期内逾期金额从4485万元升至7893万元，2025年6月末仍有5154万元逾期。大客户哈工智能2025年6月末欠款1419万元，四个月仅还款14.6%；上海鑫燕隆、安徽巨一(688162.SH)等则长久位列逾期名单。公司所谓“客户里面经过长”的评释，侧面反应公司议价权偏低。
值得一提的是，易念念维存货跌价计提穷乏长入且透明的圭臬，其对1-2年库龄存货计提30%跌价准备、2-3年库龄计提50%，既未在招股书中证据该比例的测算面容，也未表现干总计据以撑执其合感性。反不雅同业，念念看科技(688583.SH)在2024年年报中明确，1-2年存货跌价计提比例为20%、2-3年为40%，依据是“近三年该库龄段存货平均减值率18.7%+本年度卑劣需求下滑5%的调整总计”；凌云光(688400.SH)则汲取“路线式递加+单项测试”双重圭臬，1-2年计提25%、2-3年计提45%，同步表现了“各库龄段存货历史销售周期(1-2年存货平均6个月可售出，2-3年存货需12个月以上)”动作撑执。
存货经管的低效相通值得情切。2025年6月末，公司存货账面余额1.66亿元，较2024年年末1.50亿元存货增长10.67%，达到近三年来的峰值。
对比同业而言，易念念维存货盘活恶果远低于同业。比如：2024年，凌云光的存货盘活恶果达到了3.54，奥普特(688686.SH)为2.21，均值为2.87，而易念念维仅0.79。
03
产能逐年镌汰，又拟募资扩产
骨子上，2025年6月递交恳求以来，易念念维的IPO进度就颇为凹凸。
6月27日公司插足问询阶段，7月被抽中现场检查，曾因财务府上逾期中止审核，直至11月13日才表现第二轮问询回答。尽管2025年监管强化“讲演即担责”后，16家被抽中检查企业暂无撤单案例，但历史数据仍具威慑力——2023年抽查企业停止率82.35%，2024年达50%，现场检查聚焦财务果真性、内控门径性等中枢领域，偶合直击易念念维的薄弱方法。
值得一提的是，公司迫切推进国投创投因对赌触发，于2024年末至2025岁首转让沿途5.8%股份，1.53亿元套现离场；实控东谈主郭寅则在半年内通过四次股权转让变现3000万元，累计套现超7800万元。
此外，2025年4月《推进合同》仍含对赌还原条目，直至11月才补签停止合同，重复职工支付宝收款被骗200万元的内控流毒，处理门径性激发市集情切。
银莕财经夺目到，IPO中12.14亿元的募资考虑与公司近况变成浓烈反差。这次募资拟用于产业化基地、研发中心设立及补充流动资金。但履行是，2022年-2024年，公司产能骨子在逐年着落，到本年上半年期间有回升。但就在产能着落的情况下，同时公司产能哄骗率并不高，且存货积压至近三年峰值。
在这么的配景下，公司IPO表情建成后展望将齐备年产2195套视觉检测系统、230套视觉测量系统、3000套视觉带领系统、30套轨走时维系统及350套其他居品的分娩才气天元证券认证_配资流程极简高效操作，届时新产能奈何消化，又是摆在易念念维眼前的新挑战。
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