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安徽兢强电子科技股份有限公司(以下简称“兢强科技”)试图以一份名义光鲜、内里脆弱的IPO讲述材料，叩开北京证券往复所的大门。其2024年营业收入达155,912.74万元、同比增长28.098股票配资网，归母扣非净利润7,423万元、同比增长32.09%的数据看似亮眼，但深远判辨多轮问询函偏执回报后不难发现，这份“高增长”建立在有计划性现款流抓续为负、客户高度集中、供应链剧烈波动及募投逻辑芜杂的基础之上，实则是一场尽心包装的财务扮演。
兢强科技的增长质地令东说念主高度存疑。公司漆包铜线销售收入在2024年暴增604.92%至1.27亿元，宣称系“开拓变压器和照明灯具新客户”所致。但是，漆包铜线与公司传统上风居品漆包铝线在材料特质、分娩工艺及绝缘体系上各异权臣，进入工业级客户供应链时常需阅历6至12个月的技巧认证周期。公司在未见权臣研发干与或中枢技巧东说念主员推论的情况下杀青数倍增长，极可能依赖廉价推销计谋。问询函已明确指出，“刊行东说念主各期漆包铜线毛利率低于同业业可比公司同类居品”，示意其增长不具备经济可抓续性。
更关节的是，尽管讲述期内永诀新增客户91户、158户、180户，但新客户销售收入占比弥远徜徉在5%–8%之间，老客户孝顺率耐久逾越90%。这意味着所谓“市集拓展”实为老客户里面品类蔓延，一朝好意思的集团、长虹华意等中枢客户因本身有计划蜕变减少采购，公司收入将濒临断崖风险。
公司讨许多年有计划活动现款流量净额为负，暴涌现严重的“纸面高贵”问题。2021年至2024年，其有计划现款流净额永诀为-1.90亿元、-1.41亿元、-0.30亿元和-1.63亿元，净利润与现款流严重背离。这一表象源于应收账款回款周期拉长及多半使用银行承兑汇票结算——虽可计入营收，却无法漂泊为真杀青金流入。截止2024年底，公司短期借款高达3.27亿元(同比增长50.34%)，而货币资金仅7,156万元，其中非受限资金仅6,551万元，远不及以袒护短期债务。在有计划活动无法造血的前提下，公司高度依赖外部融资保管运行，流动性风险已眉睫之内。若银行信贷收紧或主要客户延迟付款，资金链断裂并非骇东说念主闻听。
供应链的剧烈泛动进一步减弱了其有计划安闲性。原第一大供应商厦门国贸(2023年前占采购47.17%)在2024年一霎取消长单和洽，采购占比骤降至12.60%；与此同期，一家名为上海基托的新买卖商飞快跃升为第一大供应商，全年采购额达5.28亿元。值得小心的是，该公司配景否认，实缴老本、股权结构及与刊行东说念主是否存在关联关系均未充分败露。更令东说念主迷糊的是，2024年公司朝上海基托单签协议采购量高达24,938吨，远超长单模式下的2,031吨。这种从安闲长单转向高频单签的突变，不仅暴露议价才调薄弱，也加重成本波动风险。客户侧相同回绝乐不雅，除好意思的外，长虹华意、卧龙电气等主要客户的采购限制比年趋于停滞甚而下滑，反应出下贱需求疲软对公司事迹的潜在制约。
募投项主张合感性存在根人性矛盾。公司策画募资用于新增15,000吨铝基电磁线及10,000吨铜基电磁线产能。问询函明确指出“铝基电磁线翌日有替代铜基的趋势”，行业共鸣是轻量化、低成本的铝材将逐步取代铜材。在此配景下，公司逆势大限制扩产铜基产能，与其本身技巧判断违反。更值得警惕的是，募投居品尚处“样品测试、小批量分娩阶段”，潜在客户漂泊率未知，而一期口头中仍有10,000吨铝基产能尚未开建。若翌日铜价高潮或铝基技巧加快冲突，新增铜基产能恐成千里没钞票。
此外，公司宣称将承袭“自主拓荒水性绝缘漆”，却未提供专利、技巧开端或成本上风笔据，存在昭着主张包装嫌疑。
兢强科技的IPO肯求不应因其名义增长数据而被苟且放行。监管亟须坚抓穿透式审查，追问其增长的委果性、现款流的可抓续性、客户与供应商的安闲性以及募投项主张必要性168股票配资网，捍卫北交所审核机制的严肃性与巨擘性。
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