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远看塔财经获悉，芜湖埃泰克汽车电子股份有限公司(以下简称“埃泰克”)于10月24日更新了沪市主板IPO招股书天元证券认证_配资流程极简高效操作，并恢复了上交所的首轮问询。
远看塔财经了解到，这家建立于2002年的汽车电子惩办有筹谋提供商，主营车身域、智能座舱域等汽车电子产物的研发、坐蓐及销售。
远看塔财经发现，名义上看，埃泰克发达期内事迹执续增长——2022年至2024年，营收从21.74亿元增至34.67亿元，归母净利润从9170.34万元增至2.12亿元。
但长远分析后发现，其高度依赖奇瑞汽车，关连销售占比从27.60%飙升至53.89%。在IPO前夜，小米、复星等明星鼓吹却聘用廉价减执套现，转让价较前期下落34.6%。
01
关连交游
埃泰克与奇瑞汽车的关连交游已成为监管关爱的焦点。2022年至2024年，公司对奇瑞汽车的销售收入从6亿元猛增至18.68亿元，占比从27.6%飙升至53.89%。
更值得警惕的是，2024年埃泰克营收增量4.64亿元中，奇瑞的孝顺额高达8.11亿元，孝顺度达到惊东谈主的175%。
这意味着，若剔除奇瑞的订单，埃泰克2024年的营收试验上同比下滑了9.5%。
埃泰克在给本刊的恢复中表示：“公司领有稀薄、完满的研发、采购、坐蓐、销售体系……不存在依赖控股鼓吹偏激他关连方进行坐蓐筹画行径的情况。”
但事实是，公司的活命命根子已与奇瑞深度紧缚。
02
股权演变
埃泰克的试验适度东谈主陈泽坚是澳大利亚国籍华东谈主，当今仅适度公司34.36%的股份表决权。
这一比例在IPO完成后将被进一步稀释，适度权安详存在隐患。
在首轮问询恢复中，埃泰克强调已给与安详适度权的措施，包括试验适度东谈主出具不打消适度权的痛快，以及奇瑞股份等主要鼓吹出具不谋求适度权的痛快。
但更值得关爱的是明星鼓吹在IPO前夜的“撤回”。
2024年12月，小米长江基金、复星基金等鼓吹以24.57元/股的价钱转让部分股份，这一价钱较2024年1月37.57元/股的转让价下落达34.6%。
通常而言，机构投资者会在企业IPO前夜惜售以致寻求增执，以求上市后得到更高陈述。
但小米与复星等鼓吹却聘用“打折出售”，这一反常举动背后是否默示这些里面东谈主对公司上市后的远景阑珊信心？
03
研发插足
手脚一家汽车电子智能化惩办有筹谋提供商，埃泰克的研发插足水平令东谈主担忧。
2022年至2024年，公司研发用度率别离约为5.83%、5.07%和5.19%，执续低于同行业可比公司均值。
与同行比较，德赛西威、均胜电子等企业的研发用度率遍及在9%以上，险些是埃泰克的两倍。
更令东谈主担忧的是，埃泰克中枢的时间拓荒用度金额和占比执续双降——从2022年的3132.99万元(占比24.72%)降至2024年的1248.82万元(占比6.94%)。
在常识产权方面，铁心2024年末，埃泰克领有专利169项，其中发明专利49项；而可比公司德赛西威累计肯求专利跨越3600项，经纬恒润领有专利1990项。
研发插足不及径直影响到企业的革命武艺和历久竞争力，这可能是监管问询中要点关爱行业代表性的深层原因。
04
产能运用率
这次IPO，埃泰克筹画召募15亿元资金，主要用于“埃泰克年产500万件汽车电子神志”和“伯泰克汽车电子坐蓐基地扩建神志”。
但与大手笔募资变成赫然对比的是，公司现存产能运用率严重不及。
2025年上半年，埃泰克的智能驾驶域电子产物产能运用率仅为29.99%，不及三成；能源域电子产物产能运用率也仅为43.49%，不及五成。
关于产能运用率低下的评释，公司归因于“能源域关连功能存在集成在车身域产物的趋势”和“市集开拓尚存在空间”。
但同行公司联结能源的电驱系统产物产能运用率却从2022年的76.88%一起走高至2024年的93.7%，这与埃泰克的说法变成赫然对比。
在现存产能无数闲置的情况下，埃泰克仍筹画大界限扩产，其募投项筹谋必要性和合感性存疑。
05
财务质料
埃泰克的应收账款管制问题突显。
2022年至2025年上半年，公司应收账款盘活率从3.59次逐年降至2.60次，远低于行业平均水平的3.87次(2024年)。
这意味着，埃泰克收回一笔应收账款平均需要121天，而行业平均仅需94天，资金回笼效果比同行慢近一个月。
关于这一问题，埃泰克评释称，中枢原因是对奇瑞汽车的销售占比进步，而奇瑞主要通过“宝象供应链平台”回款，导致应收账款余额加多。
这种“供应链平台回款”的骨子，是奇瑞通过第三方平台拉长了对供应商的付款周期。
2025年6月，奇瑞汽车告示将供应商账期长入调度为60天，但从埃泰克2025年上半年的数据来看，应收账款盘活率不仅未改善，反而从2024年的3.01降至2.60，进一步恶化。
06
业务稀薄性
埃泰克从建立之初就深深烙下了奇瑞的图章。
2002年，埃泰克的前身由澳洲埃泰克与奇瑞汽车全资子公司奇瑞科技共同建立，那时两边执股比例别离为51%和49%。
历程多轮股权变更，奇瑞系的执股比例虽从49%降至14.99%，但历久保执第一大鼓吹地位。
在管制层方面，公司与奇瑞的关连更是盘根错节。
现任副董事长李中兵劳动轨迹与奇瑞的错乱长达十余年，在奇瑞历任多个职位，直至2024年12月才出任埃泰克副董事长。副总司理、财务总监兼董事会文书李秋生，相似曾在奇瑞股份财务部任职十三年。
试验适度东谈主陈泽坚曾经于2005年5月至12月兼任奇瑞汽车工程推测院副院长。
这种深厚的历史渊源与管制层交叉，使得埃泰克难以解脱“奇瑞系”标签，业务稀薄性历久是监管和市集关爱的焦点。
更为毒手的是，近期曝出的职工社保数据“罗生门”，进一步激发了市集对其里面治理方法性的担忧。
企查查平台数据清楚，2023年和2024年埃泰克的职工社保参保率仅在54.6%和51.2%控制。
而其在招股阐发书中线路的同时的参保率却高达96%以上，两者数据收支跨越600东谈主。
这种首要相反不管是源于基础信息报送的重大，还是存在未充分线路的格外用工口头，皆直指公司里面管制和信息线路质料的严重舛错。这不仅关乎企业社会连累形象，更可能动摇投资者对其财务数据确实性与内控有用性的信心。
07
远看塔财经结语
在远看塔财经看来，埃泰克在问询恢复中表示，其产物在跨域会通、算力性能等方面“在行业内处于开首水平”。但研发插足的执续不及，以及中枢时间东谈主员的潜在流失风险，让东谈主难以对其所谓的“开首水平”全皆笃信。
埃泰克的案例呈现了现时IPO审核的要点关爱标的：关连交游的合感性、试验适度权的安详性、募投项筹谋必要性。跟着现场查验的长远天元证券认证_配资流程极简高效操作，这些问题的谜底将决定埃泰克的本钱之路能走多远。
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